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时代IPO快讯:毛利最大业务受政策影响 宇新股份增长持续性存

作者:匿名 时间:2019-11-09 20:36:06 人气:1859

文泰商学院研究员黄欢欢

9月5日,湖南宇鑫能源科技有限公司(以下简称“宇鑫股份”)向中国证监会提交首次公开募股申请,拟在中小板上市。这一次宇鑫股份计划公开发行2835万股,并计划募集10亿元。其中,8.4亿元用于15万吨/年顺酐项目,其余资金用于补充营运资金。

根据时代商学院(Time Business School)的《2019年1-8月中小板企业成长报告》数据,该公司排名第49位,位于73家中小板ipo企业的中下游。其中,裕鑫股份净利润复合增长率、毛利率和净利率均较低。

Mtbe业务位居第二

裕鑫股份成立于2009年10月12日,注册资本8500万元,主要从事以液化石油气为原料的有机化工产品的工艺研发、生产和销售。主要产品有异辛烷、甲基叔丁基醚和sbac。其中异辛烷和甲基叔丁基醚主要用于生产成品汽油。Sbac主要用于生产涂料、油墨、橡胶等工业产品。

公司招股说明书披露,2016-2018年和2019年上半年,裕鑫的主营业务收入分别为15.37亿元、22.20亿元、26.25亿元和13.64亿元。报告期内,公司主要收入来自异辛烷和mtbe产品的销售,其合计销售收入分别占当期主要业务收入的71.69%、80.67%、93.87%和90.99%。

其中异辛烷的销售收入分别占主营业务收入的56.45%、60.14%、59.33%和55.53%。mtbe产品的销售收入分别占主营业务收入的15.24%、20.53%、34.54%和35.46%。可以看出,mtbe业务收入在主营业务收入中的比重逐年增加。

报告期内,异辛烷毛利占主营业务毛利的比例分别为55.59%、50.27%、48.90%和38.81%。Mtbe毛利分别占主营业务毛利的23.66%、28.35%、50.94%和58.73%。后者的毛利率从2016年开始上升至2018年的一个小幅度领先,当时毛利率低于前者。截至今年上半年,mtbe的毛利润超过异辛烷近20个百分点。

对投资项目盈利能力的质疑

毛利润最大的mtbe能否长期持续稳定增长?

9月11日,一名行业研究员向时代商学院的一名研究员透露,国家发展和改革委员会在2017年9月发布的《扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油实施计划》中提到,到2020年应该在全国推广车用乙醇汽油。目前,受乙醇生产的限制,mtbe的销售没有受到很大影响。然而,从中期和长期来看,含氧mtbe作为汽油组分将在未来被乙醇取代,mtbe产品的市场需求将下降或变得更加明显。

时代商学院的研究人员指出,宇欣将筹集到的84%的资金将用于马来酸酐生产项目的建设。

据悉,裕信有限公司顺丁烯二酸酐产品及现有主要产品属于液化石油气碳四组分深加工产品。此外,公司在招股说明书中坦言,顺酐项目的建设可以改善和拓展裕鑫股份的C4产业链,丰富产品业务结构,从而实现公司从能源化工产品向新型化工材料的产业转型。同时,马来酸酐可以作为生产各种精细化工产品的原料,为公司的工业发展方向提供了更大的选择性。

然而,8月23日,中国证监会在其对裕信有限公司首次提交的ipo申请草案的反馈意见中指出,发行人的主要产品mtbe用于生产成品汽油。这项业务是否会受到中国最近出台的车用乙醇汽油新标准政策的影响,需要在30天内给出书面答复。

但到目前为止,时代商学院还没有发现任何关于俞欣回应中国证监会上述调查的公开信息。

9月11日,时代商学院(Time Business School)的一名研究员致信宇欣,询问新马来酸酐项目将给公司带来多少预期收入,以及收入的比例是多少?然而,截至9月12日,该公司尚未做出任何回应。

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